Hvordan forholder styret seg til aksjelovens forsvarlighetskrav under restruktureringer i norske offshorerederi?

Abstract

Fallet i oljeprisen våren 2014 markerte starten på det som skulle vise seg å bli en svært krevende periode for oljeservicenæringen. Oljekrisen medførte betydelige tap for norske offshorerederi og som et resultat av dette har mange selskap sett seg nødt til å gjennomføre restruktureringer for å styrke kapitalstrukturen og begrense sin tap.

Aksjelovens bestemmelse i § 3-4 om forsvarlig egenkapital og likviditet har fått økt aktualitet i nedgangstiden innenfor oljeservicenæringen. Bestemmelsen er skjønnsmessig utformet, og det kan derfor være utfordrende for selskapet å avgjøre hva som kreves av selskapet i forbindelse med forsvarlighetsvurderingen.

Denne studien har til hensikt å undersøke hvordan styret i norske offshorerederi forholder seg til forsvarlighetskravet i aksjelovens § 3-4 under restruktureringsprosesser. Studien tar utgangspunkt i tre forskningsspørsmål som til sammen svarer på studiens problemstilling og avgrenser forskningen.

Den empiriske undersøkelsen ble utarbeidet som et semistrukturert spørreskjema og omfatter svar fra til sammen seks norske offshorerederi. Etter å ha foretatt et pilotprosjekt i samarbeid med et relevant offshorerederi i bransjen, ble spørreundersøkelsen distribuert på mail til styret i selskapene som oppfylte studiens utvalgskriterier.

Studiens resultater tyder på at brudd på aksjelovens forsvarlighetsbestemmelse i § 3-4 og handlingsregelen i § 3-5 ikke er den utløsende faktoren for om norske offshorerederi gjennomfører restruktureringer. Observasjoner fra studiens undersøkelser viser at kreditorenes covenantskrav i stor utstrekning er bakgrunnen for de fleste restruktureringer. Videre gir ikke forskningsresultatene et entydig svar på om aksjelovens § 3-4 er sentral for beslutninger som treffes under restruktureringer i norske offshorerederi, men de aller fleste rederiene i undersøkelsen mener forsvarlighetskravet både øker oppmerksomheten rundt selskapets økonomiske stilling og er styrende for selskapets beslutninger.

Studien finner at aksjeloven § 3-4 ikke ivaretar aksjonærens og kreditorenes interesser under restruktureringer i norske offshorerederi. Hensynet til kreditorenes interesser er styrende under restruktureringsprosessene og forsvarlighetskravet ser ikke ut til å verne om både eiernes og kreditorenes interesser slik bestemmelsen har til hensikt å gjøre.